La Chine ralentit les introductions en bourse de robots humanoïdes après la chute de 55 % du cours de l’action d’Unitree, ce qui exerce une nouvelle pression sur les entreprises de robotique pour qu’elles prouvent l’existence d’une demande commerciale durable.
Le boom de la robotique humanoïde en Chine se heurte à un défi de taille : prouver que des machines aussi attrayantes peuvent devenir des entreprises viables.
Selon Reuters, qui cite des sources proches du dossier, les autorités boursières chinoises utilisent des « orientations informelles » pour freiner les introductions en bourse de robots humanoïdes. Une source décrit un gel de facto des IPO dans ce secteur, tandis qu’une autre parle d’un ralentissement sectoriel plutôt que d’une interdiction formelle.
Ce ralentissement fait suite à l’entrée en bourse mouvementée d’Unitree sur le marché STAR. L’entreprise a levé environ 6,1 milliards de yuans (900 millions de dollars) en août et a vu son action quintupler de valeur dès son premier jour de cotation. Depuis, le titre a chuté d’environ 55 % par rapport à son plus haut niveau, selon Reuters.
Au moins six autres sociétés de robotique humanoïde, dont Deep Robotics, X Square Robot et AGIBOT, se préparent à entrer en bourse.
La question des revenus
Les autorités réglementaires ne se contentent plus d’examiner le cours des actions ; elles analysent si le chiffre d’affaires déclaré reflète une demande commerciale durable. Reuters a rapporté que certaines entreprises de robotique ont généré des revenus importants grâce à des centres de collecte de données et des coentreprises fortement soutenues par les collectivités locales. Dans certains cas, ces dernières financent 80 à 90 % de l’investissement initial.
Ces dispositifs peuvent générer des commandes et aider les entreprises à satisfaire aux exigences d’une introduction en bourse , mais les autorités de réglementation se demandent s’ils démontrent une demande de la part de clients indépendants.
Selon une source proche des investisseurs, la valorisation de certaines entreprises de robotique pourrait chuter de 60 à 70 % si les revenus liés aux centres de collecte de données étaient exclus. Shao Tianlan, PDG de Mech-Mind Robotics, a également mis en doute la qualité de certains revenus du secteur, affirmant, d’après Reuters, que certaines entreprises d’IA embarquée s’appuient sur des « centres de collecte de données, des accords avec des parties liées et d’autres montages non viables ».
Des démonstrations de robots aux commandes réelles
Le contrôle réglementaire accru ne signifie pas que la Chine abandonne les robots humanoïdes. Pékin continue de considérer l’« intelligence incarnée » comme un secteur stratégique, attirant des financements d’investisseurs privés et de collectivités locales.
Ce qui change, ce sont les preuves exigées par les investisseurs et les autorités de réglementation. Ruiying Zhao, analyste de recherche senior chez S&P Global Market Intelligence, a décrit le marché comme passant d’une « euphorie généralisée à une rationalité sélective », selon Reuters. Les entreprises doivent désormais démontrer des déploiements concrets, des volumes de commandes significatifs et une stratégie pour générer des revenus commerciaux durables.
Un banquier de haut rang impliqué dans des introductions en bourse en Asie a posé la question plus crûment : « Quel est le cas d’utilisation ? S’agit-il simplement de robots qui dansent ? Ou de robots qui travaillent dans des usines ? » a-t-il déclaré à Reuters.
La pression des introductions en bourse rehausse les exigences pour les startups de robotique.
Le ralentissement des introductions en bourse pourrait contraindre les entreprises de robots humanoïdes à faire leurs preuves avant d’atteindre les valorisations exorbitantes devenues courantes sur les marchés privés. Reuters a rapporté que certains projets sur le marché privé ont déjà subi des dépréciations de 30 à 50 %.
Cela pourrait réorienter les investissements vers les entreprises ayant une clientèle fidèle et des déploiements concrets, plutôt que vers celles qui dépendent fortement des démonstrations ou des projets financés par l’État. Cela crée également un environnement plus difficile pour les jeunes entreprises de robotique en quête de financements publics. Un report de l’introduction en bourse pourrait les maintenir dépendantes du financement privé plus longtemps, tandis qu’une baisse de leur valorisation pourrait compliquer leurs futures levées de fonds.
Le ralentissement met en lumière la viabilité des fournisseurs.
Pour les intégrateurs, revendeurs et prestataires de services en robotique, le contrôle plus strict exercé par la Chine rend la sélection des fournisseurs encore plus importante.
Les partenaires devraient s’intéresser non seulement aux démonstrations et aux évaluations, mais aussi aux déploiements répétés, aux clients indépendants et à la pérennité des revenus. Les fournisseurs fortement dépendants de projets financés par l’État ou d’accords avec des parties liées pourraient faire l’objet d’un examen plus approfondi que ceux qui obtiennent des déploiements commerciaux réguliers.
Les introductions en bourse retardées et les valorisations plus faibles pourraient également laisser les jeunes entreprises de robotique avec moins de capitaux pour leur expansion internationale, leurs programmes de partenariat, leur soutien technique et leurs stocks.
Ce changement pourrait toutefois créer des opportunités pour le secteur. Les intégrateurs capables de transformer les robots humanoïdes en applications concrètes dans les usines, les entrepôts, le secteur de la santé ou d’autres secteurs commerciaux pourraient prendre de la valeur, les fournisseurs étant soumis à la pression de prouver la demande réelle.
Pour les partenaires de distribution, la question n’est plus seulement de savoir ce qu’un robot peut faire, mais aussi si l’entreprise qui le conçoit peut bâtir une activité durable autour de ces capacités.
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